蒸发源设备和有机发光材料放量，公司业绩显著提升。2021 年公司蒸发源设备业务和有机发光材料业务营收分别为 2.62 亿元和 1.44 亿元，同比分别增长39.0%和 52.8%。销量方面，2021 年公司蒸发源设备和有机发光材料销量分别提升 37.8%和 45.1%。在原材料成本大幅波动的情况下，2021 年公司蒸发源设备业务和有机发光材料业务毛利率基本维持稳定。此外，公司于 4 月 1 日披露2022 年 Q1 业绩预告，公司 2022Q1 预计实现归母净利润 7900~8900 万元，同比增长 51.61%~70.80%。其中 2022Q1 公司蒸发源设备销售收入预计同比增长76%，有机发光材料销售收入预计同比增长 10%。

　　新增布局封装材料和柔性 PI， 积蓄成长潜力。 公司目前在建有年产 10 吨 AMOLED用高性能发光材料项目，截至 2021 年年底该项目工程进度已达 91%。 在蒸发源设备方面，公司进行了 G8.5（G8.6）高世代蒸发源的技术开发和储备，同时在小型蒸镀机的制造方面加大研发及产业化力度。2021 年研发投入 8629 万元，同比增长 66.4%。除上述原有业务的拓展外，公司还布局有封装材料和柔性 PI业务。截至 2021 年年底，公司封装材料已通过和辉光电的产线测试并成为其国内首家合格供应商，同时公司封装材料也正在京东方、维信诺、天马等面板厂商处进行产线测试，公司柔性 PI 项目则正在积极推进面板厂商的测评。

　　发布股权激励计划，绑定核心成员利益。公司拟向 86 名激励对象授予限制性股票 106.64 万股， 授予价格为 24.01 元/股。授予对象包括公司董事、高级管理人员、核心技术人员等，有利于绑定公司核心成员利益，提升公司凝聚力。本次激励计划以 2022-2024 年的营收及净利润作为考核目标（营收或净利润目标满足其一即可），对应的 2022-2024 年的营收目标分别为 5.28/6.86/8.92 亿元，对应的 2022-2024 年净利润目标分别为 1.77/2.30/2.99 亿元。

　　盈利预测、估值与评级：2021 年公司业绩低于预期，考虑到后续公司产品确认收入的节奏，我们下调公司 22-23 年的盈利预测，新增 24 年的盈利预测，预计22-24 年公司归母净利润分别为 1.97 （下调 25.1%）/2.59 （下调 29.6%）/3.30亿元。我们仍持续看好公司在蒸发源设备和 OLED 发光材料领域的国内领先地位，并持续关注公司在新产能新产品方面的进展，维持公司“买入”评级。

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